objectif de la gestion financière pdf

La nature du risque de change a des conséquences sur la décision de couverture du risque de change. Le contant de swap permet d'échanger des flux. Gestion financière De la comptabilite a l'intelligence d'affaires ... étapes avec leur niveau de réalisation et de performance par rapport aux objectifs. ­ les pages FXFX pour les cours de change des principales devises contre une devise donnée. L'équivalence des cours cotés sur deux places différentes revêt aussi une réalité économique: si les cours ne satisfaisaient pas cette relation, il y aurait alors une possibilité de tirer profit de l'écart de cotation. Dans ce cas, l’entreprise couvre son chiffre d’affaires anticipé. La relation de parité des taux d’intérêt relie le taux de change à terme, le taux de change au comptant et les taux d’intérêt de chaque pays. Elle doit permettre d’atteindre les objectifs généraux en terme financier que s’est fixé l’entreprise tout en subissant un grand nombre de … Cette couverture naturelle est souvent limitée à cause du coût de délocalisation et des économies d'échelle obtenues en concentrant la production sur un même lieu. GESTION FINANCIERE INTERNATIONALE SEANCE 8. Cet avantage a disparu et le Coface se trouve désormais en concurrence directe avec les autres banques. 5.1. Il s’agit des fluctuations des taux de change des devises par rapport à la devise nationale (devise de référence). à l'élaboration de ce manuel. Elle remplace souvent la commission de mouvement qui ne porte généralement que sur les opérations domestiques. La position de change d'une entreprise peut être définie comme un document recensant, par échéance et par devises, le montant des devises à recevoir et à livrer des différents engagements de l'entreprise. Exercice : calculer les flux financiers pour l’entreprise française et mettre en évidence les avantages du swap. période). L'entreprise française est soumise à un risque de change (baisse du dollar par rapport à l’euro d'ici trois mois) et voudrait l’éliminer en fixant dès le moment de la vente le montant en euros qu'elle recevra dans trois mois. 1. Afin d’éviter ce coût, le trésorier peut gérer son risque de change à l’aide d’options à prime zéro (sans coût initial) appelés « tunnels » (collars) qui garantissent au trésorier un cours de change à l’échéance entre deux limites : un cours de change plancher (floor) et un cours de change plafond (cap). 3)   Le remboursement des devises empruntées auprès de la banque au moment du paiement du client. Objectif de contrôle interne Les procédures en vigueur au sein du Secrétariat Exécutif lors de la gestion du courrier doivent donner les garanties que : - La secrétaire du SE soit dotée de deux (2) registres : un registre « ARRIVEE » et un registre « DEPART ». La Coface propose aussi d’assurer des courants d’affaires d’exportation et d’importation (nombreuses transactions sur une longue. V) GESTION DU RISQUE DE CHANGE . Le coût des options est souvent considéré comme élevé par les trésoriers d’entreprise. Objectif de gestion financière maximiser la valeur d’entreprise La valeur de l’entreprise dynamique c’est équivalant présent des résultats futurs Performance réalisation des objectifs organisationnels fait appel à deux notion Cette approche cherche d’une part à réduire le volume des dettes et des créances libellées en devises (compensation) et d’autre part à agir sur les délais de paiement. 2)   La conversion des devises au cours au comptant. L’avance en devise à l’exportation constitue à la fois un  moyen de financement et un moyen de couverture contre le risque de change. Le swap de trésorerie est composée de deux opérations de change: l'une au comptant et l'autre à terme. Les banques interviennent sur le marché des changes pour le compte de leur clients ou pour leur propre compte (couverture de leur risque de change, spéculation ou arbitrage). de gestion financière * la politique financière manuel d'exercices corrigés Maîtrise de gestion ... de traiter la pluparl des problèmes de gestion faisant intervenir des formules de mathématiques financières. Que vont engendrer ces opérations d'arbitrage? Une des particularités des swaps de devises par rapport aux autres produits de couverture est leur maturité qui peut être très longue (les swaps de change sont toujours à court terme). Remarque: en pratique, l'exportateur n'effectue pas lui­même toutes ces opérations d'emprunt, de change au comptant et de placement, mais il demande à son banquier de lui échanger 1.000.000 dollars contre des euros  par une vente à terme de dollars à trois mois. Il existe une vingtaine de types d’ordres proposés par les banques. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme anticipée) : E(SST  0) -S 0 » E (I  )- E  (I  * ). Question: comment les cambistes sont­ils rémunérés? 2.   Types de risque de change : risque de transaction et risque de traduction, 3.   Nature du risque de change : aléatoire, conditionnel et réel, 2.   Les différents types de position : opérationnelle, structurelle, trésorerie, à échéance donnée, globale, 1.   Le marché des changes au comptant et le marché des changes à terme, 2.   Les marchés de gré à gré et les marchés organisés, IV)  LES RELATIONS FONDAMENTALES DES TAUX DE CHANGE, 1.   La relation de parité des pouvoirs d’achat : taux de change et taux d’inflation, 2.   La relation de Fisher internationale : taux d’intérêt et taux d’inflation, 3.   La relation de parité des taux de change à terme : taux de change à terme, taux de change au comptant et taux d’intérêt, 4.   La relation des anticipations des taux de change à  terme : taux de change à terme et taux de change au comptant futur anticipé, 1.   La gestion interne du risque de change : compensation, termaillage, escompte, organisation économique, 2.   La gestion externe du risque de change : swaps de devises, contrats à terme et options, 1.   Moyens de paiement et de transfert, 2.   Financements et placements internationaux, 3.   Conditions bancaires à l’international. Ces trois objectifs se trouvent en concurrence partielle les uns avec les autres, c’est-à-dire que leur niveau maximal ne … En terme de volume de transaction, les principaux pays sont : Royaume­Uni, Etats­Unis, Japon, Singapour, Suisse, Allemagne et France. Le swap a une durée de 5 ans (durée des deux emprunts). 2. OBJECTIFS SPECIFIQUES A la fin de la formation, les participants devront être capables de : tenir à jour les documents comptables relatifs à la gestion financière et Les modèles statistiques essaient de détecter une relation entre les taux de change passé et la variation de taux de change future. S0: taux de change au comptant devise nationale / devise étrangère dans le présent (date 0) rT: taux d'intérêt de la devise nationale sur la période [0, T] (taux, période) rT* : taux d'intérêt de la devise étrangère sur la période [0, T] (taux, FT: taux de change à terme devise nationale / devise étrangère déterminé dans le présent (date 0). ­ Comme les prêts et les emprunts se retrouvent dans le bilan de la banque, cela peut avoir des conséquences sur le capital réglementaire. L’entreprise ou les actionnaires ? Une banque va donc organiser un swap de devises entre les deux entreprises. Si l’horizon correspond à la date d’arrêt des comptes fixée au 31 décembre, de quelle nature sont le risque sur la première opération  et le risque sur la deuxième opération. Comme pour les plans de trésorerie, il faut préciser la fréquence et l'horizon de la position de change. Pour un particulier, la gestion financière est assez simple : elle consiste à équilibrer ses dépenses et ses recettes, à épargner si possible, et à surveiller son compte en banque. La relation de parité des pouvoirs d’achat relie le taux de change au comptant, le taux de change au comptant futur (anticipé) et les taux d’inflation de chaque pays. Auparavant, avec le contrôle des changes, la Coface permettait aux entreprises de se couvrir contre le risque de change, ce qui n’était pas possible avec les techniques précédentes. 2) Les soldes intermédiaires de gestion: la marge, la valeur ajoutée (VA), l'excédent brut d'exploitation (EBE), le résultat courant, le résultat avant impôt et le résultat net 3) Calcul de la rentabilité à partir d'agrégats plus significatifs: marge brute d'autofinancement Les marchés nationaux sont les marchés internes à chaque pays. La gestion externe du risque de change : swaps de devises, contrats à terme et options . Le banquier achète 1 unité de devise étrangère à terme au prix de FT unité de devise nationale. Exercice : rappeler les avantages et les inconvénients des contrats forward. Michael Smyth Président de la section spécialisée «Union économique et monétaire, cohésion économique et … Une autre forme d'arbitrage peut faire intervenir trois couples de devises. C'est la raison pour laquelle la gestion financière publique, nationale ou locale, est concernée aussi bien par la qualité de la préparation et de l'adoption des budgets publics que par celle de leur exécution, de leur contrôle et de … Les cambistes clientèle (sales) sont des vendeurs chargés de répondre à la demande des entreprises (conseils et produits). Voir P. Lorino, Le contrôle de gestion stratégique. Exercice: décrire l'opération d'arbitrage avec un dollar coté 1,30 CHF/USD à Zürich et 0,80 USD/CHF à New York. Relation de parité des pouvoirs d’achat (sous forme réalisée) : SST 0 = 11+ +I I* .ou encore STS­ 0S0 »I  -I  * . L'appréciation se fait à un niveau agrégé car les mouvements relatifs à une devise sont globalisés, et seul le solde est retenu. La barrière peut être activante (knock­in) ou désactivante (knock­ out). Chacune a donc un avantage comparatif dans son pays. La mise en place par la banque d'une opération de change à terme présente en pratique des inconvénients: ­ Comme les trois opérations sous­jacentes ne peuvent être réalisées instantanément, il y a un risque pour la banque que les cours ayant servi de base à la cotation proposée au client varient pendant le laps de temps. L’approche interne résulte de la mise en place d’une nouvelle organisation de l’entreprise. L'entreprise construit autant de positions de change qu'il y a de devises concernées. Pour une échéance donnée, les banques cotent deux taux d'intérêt: un taux emprunteur auquel le client peut emprunter des fonds à la banque et un taux prêteur auquel le client peut prêter des fonds à la banque. La mise en place par un cambiste d'une opération de change à terme nécessite trois opérations différentes: l'emprunt (ou le prêt) d'une devise, la vente (ou l'achat) de cette devise sur le marché au comptant contre une autre de devise, et le prêt (ou l'emprunt) de l'autre devise. Ceci dit, au sein des entreprises, le problème de la gestion financière vient de la confusion entre finance et comptabilité. Quels risques supportent­ils? 6. Les entreprises ayant une bonne réputation peuvent émettre des billets de trésorerie sur les marchés euro (euro­commercial paper). Elle ne fait pas appel à l’extérieur (marchés, banques, etc.). Le taux d'intérêt (annuel) sur l’euro à trois mois est de 12%. La relation de Fisher internationale se déduit des relations de Fisher au niveau national : (1+r) = (1+R)? plus instable, donne aujourd’hui à la gestion financière une position prépondérante. Si la devise nationale est prise comme numéraire, la cotation est dite à l'incertain. Objet de la séance 8: présenter la problématique du risque de change pour les entreprises : définition du risque, identification et gestion. La méthodologie retenue permet de mettre en lumière les princi-pales informations financières et économiques utiles à l'analyse des projets de développement et de leur impact sur l'économie. Les intérêts sont calculés à partir d’un taux fixe. 3) L'entreprise française place ces euros à trois mois. Guide3_Gestion_v28dec2012 5 III.2. GESTION FINANCIERE OBJECTIF DU COURS Saisir les aspects fondamentaux de la gestion «FRF/ DEM 0,29 » indiquait qu’il fallait 0,29 mark  pour 1 franc. Une partie de cette séance sera consacrée au marché des changes (intervenants, fonctionnement et produits). Exemple : avant l’introduction de l’euro, à Paris, le franc français était coté à l’incertain. Le développement commercial 6 . 1. La position de change structurelle (ou position de change de consolidation) regroupe l'ensemble des éléments constituant des investissements à plus ou moins long terme (investissements immobiliers, titres financiers détenus à long terme, investissement dans les filiales) qui ne doivent normalement pas donner lieu dans un avenir proche et prévisible à des flux en devises. Afin de limiter le risque de change, l'entreprise peut délocaliser sa production pour que les ventes, les achats et les charges soient dans la même monnaie? Exercice : quel est le principal inconvénient des options classiques pour les trésoriers d’entreprise ? View Notes - Gestion_financi_re_Mr.fekari.pdf from MAN 02 at AFRICAN CENTRE FOR ADVANCED STUDIES IN MANAGEMENT. ­ Les combinaisons d’options classiques (tunnel) et les options exotiques (options à barrière) qui permettent de limiter le coût de la couverture et de prendre en compte des anticipations avancées. Cette approche est susceptible de réduire l’exclusion financière et le surendettement, et d’accroître le bien-être général. Le marché des changes comprend deux composantes principales : le marché des changes interbancaire et les marchés organisés. Il existe deux types de marché de dépôt: les marchés nationaux et les marchés euro. Ils permettent aussi de couvrir le risque de change. flux d’autoconsommation dans le calcul de la rentabilité des exploitations dans un projet de développement. Ces deux opérations de change peuvent toutefois s'analyser comme un emprunt sur le dollar au taux de 0% et un prêt sur l’euro au taux de (1,1895­1,1789)/1,1789, soit 0,90% sur trois mois (taux période). Il existe des consensus qui sont régulièrement publiés (sondages auprès des économistes des banques ou des trésoriers d’entreprise). Pour un couple de devises donné, le marché cote des cours de change à terme pour plusieurs échéances: 1 semaine, 1 mois, 2 mois, 3 mois, 6 mois, 9 mois et 1 an. Le taux de change à terme (trois mois) implicite dans cette opération est donc égal à: 1.110.784/1.000.000 = 1,1108 USD/EUR. La position de change globale retient les flux encaissés ou décaissées toutes échéances confondues. Par ailleurs, de façon symétrique, une entreprise américaine a besoin de 100 millions d’euros pour ses activités en France. ­ Les prêts présentent un risque de contrepartie pour la banque. Compte tenu de sa notoriété sur le marché domestique, elle bénéficie de bonnes conditions de financement en France (taux de 5%) mais de condition moins intéressante aux Etats­Unis (taux de 7%). ­ Si oui, qui doit s’occuper de la couverture du risque de change ? Le taux des CD sont donc légèrement inférieur au taux des dépôts à terme correspondants. Il est vrai que la gestion financière appartenait historiquement aux comptables. Ces transactions ne sont pas standardisées. En conclusion, dans trois mois, l'entreprise française recevra de façon certaine 1.110.784 EUR au lieu de 1.000.000 USD. La technique de termaillage (leads and lags) consiste avancer ou retarder la date de paiement pour profiter des anticipations sur l’évolution des taux de change. Les banques centrales interviennent pour soutenir la valeur de leur monnaie (politique économique externe, respect d’accords de change). ­ Une opération financière (emprunt en devise étrangère par exemple). Il n’y a pas d’échange d’intérêts, mais uniquement des échanges de devises au début et à la fin du swap. Exemple: 1,1779 USD/EUR équivaut à 0,8490 EUR/USD. le risque ne porte alors plus que sur le résultat (au lieu du montant des ventes). L'étude de la croissance. Exemple: vente à crédit avec un importateur. Ils interviennent pour le compte de leur institution. t 000. page 130. Les leviers d'intervention de ce métier sont vastes et diversifiés. Pour un couple de devises donné, le marché cote deux cours de change au comptant: un cours à la vente (bid) et un cours à l'achat (ask). La première est appelée devise cotée, et la deuxième devise cotante (ou devise directrice ou numéraire). La deuxième stratégie peut être mise en œuvre avec les instruments suivants : ­ Les options classiques de typecall et put. Pour analyser le risque de change, il est nécessaire dans un premier temps de définir la monnaie de référence (par rapport à laquelle sont mesurées les variations des cours devises). Le risque de change résulte de deux éléments: •    Un élément interne dépendant de l'entreprise L’élément interne peut prendre différentes formes : ­ Une opération commerciale (vente à crédit à un client libellée en devise étrangère par exemple). Note : le approches graphique et statistique ne suppose pas l’efficience des marchés. Les principaux ordres sont : les ordres au prix du marché et les ordres à cours limité. Ces fluctuations peuvent être favorables ou défavorables à l'entreprise. Représenter graphiquement le montant en euros en fonction du cours USD/EUR. La position de change à une échéance donnée ne retient que les flux encaissés ou décaissés jusqu’à cette échéance. Cours Gestion financière et comptable en pdf, Cours la gestion : gestion des connaissances, Cours gestion : la gestion des conflits dans l’entreprise. Le risque de change peut avoir un impact indirect sur l’activité de l’entreprise si celle­ci appartient à un secteur concurrentiel à l’échelle internationale. (1+E(I)) et (1+r*) = (1+R*)?(1+E(I*)). L’avance en devise à l’exportation comprend trois étapes : 1)   Un emprunt en devises auprès de la banque. Elles sont appelées report (premium) si elles positives. ­ L'assurance change négociation avec intéressement qui permet de bénéficier de 50 ou 70% de la hausse pendant la négociation commerciale. Le taux d'intérêt (annuel) sur le dollar à trois mois est de 8%. Ces engagements peuvent être commerciaux ou financiers, présents ou futurs, et inscrits au bilan ou au hors bilan. L'objectif de la position de change est d'apprécier l'exposition au risque de change de l'entreprise. Les options (classiques) permettent de profiter d’une évolution favorable du taux de change tout en protégeant l’entreprise contre une évolution défavorable. DECOMPOSITION DE L’OPERATION DE COUVERTURE. Elle obtient: 980.392 1,10 = 1.0782.431 euros. Les modèles économiques reposent sur des théories qui aboutissent à des équations qui sont estimées à partir de données empiriques. Missions et objectifs L’Assistant.e Administratif et Finan ier, sous la responsailité de la diretion, a pour mission de : assurer le suivi des dossiers administratifs et finan iers de l’assoiation appuyer le suivi de la comptabilité analytique, le suivi et la consolidation des budgets Gestion financière ­ Prêter ceux­ci à la date 0 pour recevoir S0/(1+rT* ) (1+rT) de devise nationale à terme à la dateT. 10 3 Niveaux de … Ils sont cotés contre le dollar américain. Exercice : une entreprise française doit recevoir dans trois mois en paiement d’une vente à crédit un montant d’un million de dollars américains. ­ La définition de la date d'apparition du risque qui détermine la date de la mise en place de la couverture, ­ La définition des instruments de couverture (contrats à terme ou options). Il y a un engagement ferme de la part des deux parties. Mais la gestion financière n’est pas seulement un problème de finances pures. Parmi les raisons de leur apparition et de leur développement, on note le développement de nouveaux produits par des banques britanniques, la volonté des pays socialistes d'éviter l’embargo de leurs avoirs aux Etats­ Unis, et la possibilité d'échapper aux contraintes réglementaires imposées aux banques américaines aux Etats­Unis. Les cours vendeurs et acheteurs à terme FV et FA dépendent des cours acheteur et vendeur au comptant, SV et SA, des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise domestique, rE et rP et des taux d'intérêt emprunteur et prêteur sur la devise étrangère, rE* et iP* . Une entreprise française souhaite financer un investissement aux Etats­Unis pour 120 millions de dollars. En général, le barème est dégressif (avec un montant minimum par opération), ­ 0,05% jusqu'à 76.000 euros (minimum : 12,80 €). La Coface propose aussi des couvertures sur mesure aux entreprises. Dunod. Sa banque lui propose une avance en devise au taux de 5%. Exemples: les RUF (Revolving Underwriting Facility), les NIF (Note Issuance Facility) et les MOF (Multi Option Financing Facility). La période peut varier de quelques jours à plusieurs mois. Cette commission est perçue sur tous les transferts vers l'étranger effectués en euros ou en devises. La relation de Fisher internationale relie les taux d’intérêt nominaux, les taux d’intérêt réels et les taux d’inflation de chaque pays. Le taux peut être fixe ou variable (la référence étant l’EURIBOR ou le LIBOR). La production 8. Š-NµÃ͋aùF™óÃYFTû‰ño†+~UðìÙd‹2Ðúzèæø0O‚=PXÖÖïv^õÎwúñÐðµÏ¾|zÝþGû9¤áà ‚Tô. Exercice : étudier les caractéristiques d’un contrat futures (à télécharger à partir d’un site Internet). Les processus de gestion sont d’une part un ensemble d’activités ordonnées dans le temps qui portent sur le choix des objectifs, la dé- termination et l’agencement des moyens permettant de les atteindre et d’autre part la mise en place d’instruments d’évaluation des ré- Les marchés euro sont des marchés externes aux différents pays. Les cambistes (traders) des banques jouent le rôle de teneurs de marché (market maker).

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